资金避险情绪明显升温 全球资金流向美元资产
随着欧元区主权债务危机不断恶化，市场对全球经济二次探底的担忧有所加重，资金的避险情绪明显升温，股票、商品等风险资产相继受到严重抛售，美元、黄金价格则是不断创出金融危机以来的新高。我们认为这一趋势短期内很难出现逆转。欧元危机令人们重新审视、评估国际货币体系的结构，从而引发投资组合中大类资产配置的变动。
美国财政部公布的国际资本流动报告显示，3月份海外资金净流入美国的长期资本高达1405亿美元，为2009年11月以来最高水平。其中，购买美国财政部中长期债券的净资金为1085亿美元，较2月份的481亿美元增加了1倍多。而欧洲央行数据显示，继欧元区去年流失2250亿欧元之后，今年以来投资者从该区域的年化资金撤离规模已经达到1050亿欧元。
此外，跟踪全球范围内资产超过13万亿美元的各类基金的专业研究机构EPFR的数据显示，5月的第三周，无论是发达市场还是新兴市场的股票型基金资金流出显著。其中，欧洲股票基金遭遇自2008年4月底以来最惨的一周，资金流出达48.1亿美元，而美股基金净流出也高达70亿美元，为一年多来最差表现。
然而避险资金并未一边倒地流入美元、黄金等避险资产，今年流入新兴市场债券基金的规模已经逼近120亿美元，创下历史新高。这在一定程度上表明目前的市场信心还是要显著好于动荡的次贷危机时期。
未来，美国参议院将通过针对金融机构的更严厉的监管法案，欧元区成员也将联手推进对于对冲基金的监管力度，这很可能导致大型金融机构缩减在风险资产的持有头寸，并收紧借贷和抵押尺度，令投机资金被迫通过抛售风险资产来实现去杠杆化。
尽管美国的金融机构及家庭中长期同样面临着资产去杠杆化的问题，但其当前的经济复苏形势要明显好于欧洲。从长期看，美国在制度及技术方面的创新能力具有极其明显的优势。因此在欧元危机仍存在不确定因素的背景下，美元资产依旧是资金的避风港。（作者系银河证券策略分析师）
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