2010.05.15 李順威 重點是5月13日所說: 美國信貸差價最近有上升，包括二年利率掉期、TED差價、 企債差價，要小心留意

李順威

(作者投資於美國市場，文章提及的時間除特別指明外，均以美國時段為準。)

市場仍二分 信貸差價異動

2010年5月15日

5月14日環球股市下跌，歐洲發達國家股市跌幅尤甚(西班牙跌 6.64%，意大利跌5.26%，法國跌4.59%)，歐洲新興市場跌幅度竟較少(土耳其跌3.77%，波蘭跌2.8%，捷克跌2.5%，俄國只跌 0.29%)。美元標升(除對日元外)，歐元下跌1.28%，澳元跌 1.15%，加 元跌1.13%，瑞典克郎跌1.43%。歐洲信貸差價又再擴闊，美國國債自 然受到追捧向上。商品指數下跌，原油領跌，跌幅近5%。周五下跌是沒有特別消息的，但有很多傳言:法國將被調低投資評級，希臘需重整債務(我看短期機會不 大，歐盟不會准許這牽一髮而動全身的舉動)，法國和德國就萬億救市方案鬧得很不咬弦，在最後階段法國威脅退出歐盟才迫使德國同意方案。歐元就是在傳言聲中 下跌，但跌勢頗有秩序

標普五百收市跌1.88%，紐約證券交易所升跌比例133:1691，算 是一面倒的下跌，領跌熊界別是能源商品(因原油下跌)、科技股(歐元下跌使盈收變相減少)、半導體股(又有大行指通訊半導體存貨過高)、工業股(憂慮中國 及歐洲經濟下 滑)和財務股(老問題加上美財務機構改革條例加入限制收費咭收費，使信用咭公司股價大跌)。指數和一些股份的走勢活像翻轉的圓底(即是圓頂)，加上環球局 勢，淡友自然喜上心頭。好友會說股市成交不大，現在是回補5月10日的上升裂口，沽盤集中在指數，歐洲壞消息影響美國不大。

我的看法是:1)股市下跌不是重點，重點是5月13日所說"美國信貸差價最近有上升，包括二年利率掉期、TED差價、 企債差價，要小心留意"，周五2年利率掉期上升3.81點子至34.75點子，TED差價上升2點子至0.3點子，然企債差價尚算規距。2)市場仍是二 分，一直領先大市的增長股跌幅少成交少;中小型地產信託批股，股價大多企穩。3)5月10日我看"市場乘高沽售的心態不會一下子改變...美股反彈背後的 缺陷是企債現貨反彈不夠力....我開了些長"伽瑪"(long gamma)倉"。

希臘信貸違約掉期差價和債券差 價再次擴闊:希臘信貸違約掉期差價收618.77點子(5月13日收536.67點子，12月31日收287.809點子)，希臘國債與德國債券孳息率差價相差 485.4點子(5月13日的差價是441.6點子，12月31日的差價是232.2點子)。

葡萄牙信貸違約掉期差價收234.7點子(5月13日收200點子，12月31日收84.008點子)，葡萄牙與德國債券孳息率差價相差179點子 (5月13日的差價是162.8點子，12月31日的差價是67.6點子)。西班牙信貸違約掉期差價收167.93點子(5月13日收146.58點 子)，西班牙與德國債券孳息率差價相差108.4點子(5月13日的差價是99點子)。

請大家留意二個我的筆誤，5月12日葡萄牙與德國債券孳息率差價應是164，5月13日的差價是162.8。多謝非常用心仔細的讀者Johnny指 出錯誤。